法國布雷斯特商學(xué)院金融創(chuàng)新與資本市場發(fā)展DBA課程回顧

　　金融市場，不僅是一個長期資金融通的渠道和重要的資源配置中心，而且也是現(xiàn)代人類社會經(jīng)濟(jì)生活中不可或缺的組成部分。特別在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，資本市場對人類社會的影響已經(jīng)達(dá)到了無以復(fù)加的程度，它改變了人們的生活習(xí)慣，甚至可能影響一些國家的經(jīng)濟(jì)體制和政治體制。

　　當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展正步入新階段，建設(shè)現(xiàn)代化金融體系是經(jīng)濟(jì)從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的內(nèi)在要求，是轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的迫切需要。

　　5月21日-22日，布雷斯特高等商學(xué)院金融創(chuàng)新與資本市場發(fā)展DBA課程采用線上直播方式進(jìn)行，為學(xué)員們講解《金融創(chuàng)新與資本市場發(fā)展》課程。

　　知識點一：何謂“資產(chǎn)”

　　《企業(yè)財務(wù)會計報告條例》第九條中對資產(chǎn)進(jìn)行了重新定義：資產(chǎn)，是指過去的交易、事項形成并由企業(yè)(應(yīng)改為“所有者”-何注)擁有或控制的資源，該資源預(yù)期會給企業(yè)（所有者）帶來經(jīng)濟(jì)利益。

　　目前，中國會計實務(wù)中，綜合幾種分類標(biāo)準(zhǔn)，將資產(chǎn)分為流動資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等類別。

　　根據(jù)資產(chǎn)價值形態(tài)的不同，可以把資產(chǎn)分為四類，分別為：現(xiàn)金資產(chǎn)、實體資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)和證券資產(chǎn)。

　　每個經(jīng)濟(jì)人和經(jīng)濟(jì)實體一樣，都擁有并經(jīng)營這四種資產(chǎn)。因此，資產(chǎn)的多樣性分出了經(jīng)濟(jì)人的多樣性，資產(chǎn)經(jīng)營的結(jié)果導(dǎo)致了收入的多樣性。

　　知識點二：財富≠資本

　　人們時常問，美國為什么比任何國家都更有錢？奧妙在什么地方？其實，美國經(jīng)濟(jì)跟其他國家的差別不在別的，而在于它有著讓任何資產(chǎn)、任何未來收入流都能提前變現(xiàn)的證券化、資本化體系。

　　當(dāng)然，這里我們首先要回答這樣一個問題：什么是錢？什么是資本？什么又是財富？

　　簡單地講，錢，主要是一個貨幣的概念，流動性最好，可直接用于交換。

　　資本是能夠生錢的錢或者財富，是活的價值。

　　而財富既包括流動的，也包括不流動的價值，即“死的有價物”。

　　土地是財富，但如果土地在國有制下不能買賣交換，土地頂多是財富，不是資本，不能生錢或不能生多少錢；一個人未來的收入也是財富，但是如果沒有金融工具把未來的收入做票據(jù)化、證券化變現(xiàn)，那也頂多是財富而不是資本。財富不一定能一下子變成錢，財富的范圍比資本大，資本比錢的范圍大。

　　一個國家對未來收入流進(jìn)行資本化的能力決定了這三者能否成為相等的東西。由于金融證券化的發(fā)達(dá)，在美國這三樣?xùn)|西基本相等。但在中國，這三個詞的意思非常不同。

　　比如，中國人說“張三有錢”，意思是“張三過去已賺了很多錢”，是一個“過去”的概念。但在美國，人們說李四有錢，這不僅包括他過去剩余收入的總和，還包括未來各種收入的折現(xiàn)值，是一個“過去”加“未來”的概念。

　　總的來說，中國絕大多數(shù)資產(chǎn)是沒有被資本化的財富，這些財富是可望不可及的價值，所以不是資本。

　　知識點三：何謂“IPO”

　　首次公開募股(Initial Public Offerings，簡稱IPO)是指一家企業(yè)或公司 (股份有限公司)第一 次將它的股份向公眾出售。

　　目前上交所的上市板塊為主板和科創(chuàng)板，深交所上市板塊為中小板和創(chuàng)業(yè)板。主板和中小板的上市要求基本一致，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市條件相對寬松。隨著資本市場改革進(jìn)程的不斷持續(xù)，中國證券市場各板塊將形成錯位發(fā)展、各具特色、相互補(bǔ)充的格局。

　　IPO與重組上市的主要區(qū)別

　　企業(yè)除了可以通過IPO即首次公開發(fā)行股票實現(xiàn)上市外，還可以通過重組方式實現(xiàn)上市（市場上又稱“借殼”）。需注意的是，創(chuàng)業(yè)板公司不能作為重組上市標(biāo)的，金融創(chuàng)投類企業(yè)目前不允許通過重組方式實現(xiàn)上市。

　　知識點四：三種并購模式

　　橫向并購：競爭對手之間的合并，結(jié)果是資本在同一領(lǐng)域或部門集中，優(yōu)勢企業(yè)吞并劣勢企業(yè)，組成橫向托拉斯，實現(xiàn)最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模。橫向并購的條件是：收購公司有能力擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，雙方的產(chǎn)品及服務(wù)具有同質(zhì)性。應(yīng)注意的是，這種并購因限制競爭，可能招致反壟斷訴訟。

　　縱向并購：縱向并購根據(jù)方向不同，又可分為向前并購與向后并購。并購的雙方出于生產(chǎn)同一產(chǎn)品、不同生產(chǎn)階段的企業(yè)，往往是原材料供應(yīng)者或產(chǎn)成品購買者。地產(chǎn)企業(yè)縱向并購為了避稅和提高效率。

　　混合并購：混合并購是指并購雙方既非競爭對手，也非客戶或供應(yīng)商，在生產(chǎn)上無任何聯(lián)系的兩家或多家企業(yè)之間的并購?；旌喜①徱话闶瞧髽I(yè)通過并購實現(xiàn)多元化發(fā)展戰(zhàn)略，因此也稱為多元并購。和記黃埔并購九倉碼頭、香港電燈、電訊、鹽田港屬于多元并購、吳中屬于模仿。

　　金融乃國之重器，助推國家經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)

　　金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是國之重器，是國民經(jīng)濟(jì)的血脈。從打破貧窮到全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國只用了短短的40多年時間，走完了發(fā)達(dá)國家上百年的金融發(fā)展之路。金融為中國經(jīng)濟(jì)打開了一個機(jī)會和窗口，拂去驚濤駭浪般的表象，一條中國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的歷史發(fā)展脈絡(luò)隱然其中。